Redacción- Bloomberg- Por @RichMiller28

Olvídate de un aterrizaje suave. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ahora apunta a algo mucho más doloroso para la economía para poner fin a la inflación elevada. El problema es que incluso eso puede no ser suficiente.

Los economistas la conocen con el paradójico nombre de "recesión del crecimiento". A diferencia de un aterrizaje suave, es un período prolongado de escaso crecimiento y aumento del desempleo. Pero no llega a una contracción total de la economía. 

Powell “enterró el concepto de un aterrizaje suave” con su discurso del 26 de agosto en Jackson Hole, Wyoming, dijo Diane Swonk, economista jefe de KPMG LLP. Ahora, "el objetivo de la Fed es reducir la inflación al desacelerar el crecimiento por debajo de su potencial", que los funcionarios fijan en 1,8%.

“Es un poco como la tortura del goteo de agua”, agregó Swonk, quien asistió al simposio anual de Jackson Hole de la Fed la semana pasada. “Es un proceso tortuoso, pero menos tortuoso y menos doloroso que una recesión abrupta”.

El cambio en el mensaje de Powell llamó la atención de Wall Street. Los precios de las acciones se han desplomado desde que el presidente de la Fed prometió hacer lo que sea necesario para librar a la economía de una inflación demasiado alta. 

Los políticos en Washington también tomaron nota. La senadora de Massachusetts y excandidata presidencial del Partido Demócrata, Elizabeth Warren, expresó su preocupación de que la Fed pueda llevar a la economía a una recesión, mientras que el líder del Partido Republicano en el Senado, Mitch McConnell, dijo que es probable que se produzca una recesión a medida que el banco central suba las tasas para combatir la inflación. 

En el arquetípico aterrizaje suave de 1994-1995, la Reserva Federal desaceleró brevemente la economía y contuvo la inflación duplicando las tasas de interés. Pero el desempleo nunca aumentó realmente. Simplemente dejó de caer por un tiempo.

El difunto economista de la Universidad de Nueva York, Solomon Fabricant, acuñó el término "recesión del crecimiento" en una investigación publicada en 1972. Si bien tal escenario puede no ser tan costoso como una contracción real, presenta peligros para la economía, sugirió en ese momento.

Un tigre contenido “no es lo mismo que un tigre suelto en la calle, pero tampoco es un tigre de papel”, escribió. 

Powell aparentemente ha llegado a la conclusión de que se necesitará un tigre, y no solo un aterrizaje suave, para atacar la inflación perniciosa de Estados Unidos. En su discurso de Jackson Hole, dijo que el mercado laboral estaba “claramente desequilibrado”, con una demanda de trabajadores que superaba sustancialmente a la oferta. Eso condujo a rápidos aumentos salariales que son incompatibles con el objetivo de inflación del 2% de la Fed.

“Es probable que la reducción de la inflación requiera un período sostenido de crecimiento por debajo de la tendencia”, dijo Powell. “Además, es muy probable que haya cierto debilitamiento de las condiciones del mercado laboral”, visto ampliamente como un eufemismo para un mayor desempleo.

El desempleo probablemente se mantuvo estable en agosto en un mínimo de cinco décadas del 3,5%, ya que el crecimiento de la nómina se desaceleró a 300.000 desde los 528.000 de julio, según la mediana de las previsiones de los economistas encuestados por Bloomberg. Los datos mensuales están programados para ser publicados por el Departamento de Trabajo el viernes.

Powell dijo que el dolor que las empresas y los hogares tendrán que soportar es preferible a que la Fed no pueda restaurar la estabilidad de precios ahora y tenga que infligir aún más daño a la economía más adelante. 

Dejó la puerta abierta a otro enorme aumento de la tasa de interés de 75 puntos básicos en septiembre, y les dijo a sus colegas banqueros centrales en Jackson Hole que la reciente disminución de la inflación en EE.

Sin embargo, la desaceleración de la economía lo suficiente como para aumentar el desempleo sin llevar a la economía a una recesión requerirá algo de suerte. Es mucho más probable que una economía débil que apenas crece se desvíe de su curso debido a un impacto inesperado, como una nueva subida de los precios del petróleo.

“Estamos al límite y somos muy frágiles”, dijo el economista jefe de Moody's Analytics, Mark Zandi. “Si algo se sale de los rieles, entraremos en recesión”, aunque agregó que ese no es su caso base.

Además, una vez que el desempleo comienza a aumentar, eso tiene efectos en cadena en el resto de la economía, lo que lleva a los hogares a reducir sus gastos y hace que sea más probable una contracción del producto interno bruto. 

La llamada Regla Sahm, desarrollada por la exfuncionaria de la Fed Claudia Sahm, señala el comienzo de una recesión cuando el promedio móvil de tres meses de la tasa de desempleo aumenta medio punto porcentual o más desde su mínimo en los 12 meses anteriores. . 

Esa es una regularidad estadística que siempre se ha mantenido, aunque Sahm, que ahora dirige su propia empresa de consultoría, advierte que no hay nada regular en lo que ha atravesado la economía desde el comienzo de la pandemia.

Lo que dice la economía de Bloomberg...

“El banco central necesita mantener un curso agresivo de aumento de tasas, inclinando la balanza hacia un aumento de 75 puntos básicos en la reunión del FOMC de septiembre”.

Otra señal de que una recesión será difícil de evitar: la desaceleración en curso en el mercado de la vivienda en respuesta a la subida de las tasas de interés de la Reserva Federal.

En la era posterior a la Segunda Guerra Mundial, solo hubo tres ocasiones en que tal debilitamiento de la vivienda no condujo a una recesión: en 1965-66, 1984-85 y 1994-95, según Doug Duncan, jefe economista en Fannie Mae.

Y en cada uno de esos casos, la Fed comenzó a subir las tasas de interés antes de que la inflación se fuera de control, lo que ciertamente no es el caso hoy. Duncan prevé una recesión leve a partir del primer trimestre de 2023.

El economista jefe de Bank of America para EE. UU., Michael Gapen, dijo que una serie reciente de datos mejores de lo esperado, incluso en el mercado laboral, lo han hecho menos seguro de que comience una recesión en la segunda mitad de este año, aunque ese sigue siendo su pronóstico. la Fed lucha por controlar la inflación.

“La historia nos dice que lo más probable es que salir de estas situaciones requiera más que unas pocas décimas de aumento en la tasa de desempleo”, dijo.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-08-31/powell-abandons-soft-landing-goal-as-he-seeks-growth-recession